EDF、多大な負担を抱えて国家の手に戻る

Nov 27, 2023

（ブルームバーグ） -- フランス電力会社は、パリ証券取引所への上場から約18年を経て、木曜日に完全国有所有に戻る予定だ。 国有化により株主にとっての困難な道のりは終わるが、負債を抱えた原子力巨大企業には依然として多くの課題が立ちはだかっている。

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97億ユーロ（104億ドル）のEDF国有化法案により、フランス政府は欧州最大の電力生産国の戦略を自国の優先事項（電力価格の維持、新しい原子炉への投資、再生可能エネルギーの拡大）と整合させる権限を獲得した。 しかし、電力会社の荷物は、国が完全に自由に使えるわけではないことを意味する。

一部の原子炉では配管の欠陥により出力が抑制され続けている一方、新規プラントは建設の遅れや予算の超過に悩まされている。 EDFの純金融負債はかなりの負担となっており、昨年は記録的な損失を計上し、50％増の645億ユーロに達した。

パリのコロンブス・コンサルティング社のエネルギー担当パートナー、ニコラス・ゴールドバーグ氏は「EDFの債務はちょっとした玉と鎖のようだ」と語る。 同氏は、同社は新たな原子力、再生可能エネルギー、電力網への「投資の壁」に取り組むためにバランスシートを修正する必要があると述べた。

EDF 最高経営責任者のリュック・レモント氏が今後数週間以内に新しい事業計画を発表する際に対処する必要がある主な課題は次のとおりです。

原子力の信頼性

EDFのフランスの原子力出力は昨年、応力腐食の影響を受けたパイプの点検と修理のための原子炉の長期停止のため、23％減の279テラワット時となり、1988年以来最低となった。 それが欧州のエネルギー危機を悪化させ、フランスの電力会社が生産不足を補うために卸売市場で電力を購入しなければならなかったのと同じように電力価格を押し上げ、最終的には290億ユーロの費用がかかった。

続きを読む: 圧力の下での亀裂: フランスの原子力発電所の修理競争

それ以来、EDF は原子炉の欠陥のあるパイプの交換を進めてきましたが、今後の厳しい検査体制には予期せぬ余地が残されています。 同社は、今年の生産量が300～330テラワット時、来年は315～345テラワット時になると予想しているが、2019年の380テラワット時にはまだ程遠い。

ムーディーズ・インベスターズ・サービスのシニア・クレジット・オフィサー、セリーヌ・チェルビン氏は６月１日、「原子力施設の稼働率の目標改善はわずかなもののようだ」と述べ、「即時の修正が必要となる予期せぬ新たな障害が発生する可能性が高まっている」と述べた。

不確実な規制

10年以上前、フランスはEDFに対し、小売りを維持しながら競争を促進するため、年間最大100テラワット時の原子力発電をメガワット時当たり42ユーロ（現在の卸売価格から大幅に割り引いた価格）で競合他社に販売することを義務付ける法律を導入した。手頃な価格。 電力会社は、新しい原子炉への投資に必要な収益を会社から奪うとして、2025年末に期限切れとなる同法案に反対を主張してきた。

大規模産業ユーザー向けに、EDFは現在のコストと計画されている投資をカバーするために「大幅に高い」価格での長期契約を求めている。 EDFとフランス政府の間で進行中の交渉に詳しい関係者によると、電力を大量に消費するメーカーの中には、より高いエネルギーコストを消費者に転嫁することができているが、電力価格が上昇すれば国際競争にさらにさらされると警告するメーカーもあるという。

EDFのレモント氏は木曜日、パリでの会議で「脱炭素化に向けて大規模な投資が必要な時期に入っている」と述べた。 昨年の価格高騰を受けて、長期契約は「大規模消費者も小規模消費者も含めたすべての消費者にとって、価格の下落を確認する最善の方法」であり、ウクライナ戦争のような外的ショックによって引き起こされる変動を回避できると同氏は述べた。

また、家庭向けの規制料金（現在、主に10年以上前に設定された時代遅れのパラメータに基づいている）を、より「経済現実」を反映したバスケット契約に置き換えることも「難しいことはない」とレモント氏は述べた。 同氏は、適切な枠組みが設定されていることを前提として、EDFは顧客またはパートナーとして他のエネルギー供給業者と協力し続ける用意があると付け加えた。

フランス政府は何が起こるかについてほとんど明確にしていない。 同社は2021年の新たな電力価格規制を巡る欧州競争当局との合意に至らず、エンドユーザー向けの価格をしっかりと把握できるルールを模索している。

Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングのアナリスト、エマニュエル・デュボワ＝ペレリン氏は「２０２６年からの原子力生産規制や新たな原発プロジェクトへの資金提供には疑問符が残っている」と述べた。 「生産者と消費者の間にはバランスを見つける必要があり、これは50年から60年にわたって原子力プロジェクトに投資する際に重要な問題だ。」

新しい原子炉

化石燃料からの移行により電力需要が増加すると予想されており、エマニュエル・マクロン大統領はEDFに対し、2050年までに6～14基の新規原子炉の建設を準備するよう要請した。

同社はここ数十年、これほどの規模の課題に直面したことはなかった。 現在の艦隊のほとんどは 1980 年代に稼働し始めましたが、最近の建設プロジェクトは大失敗に陥っています。 フラマンビルにあるその新しい主力の1,600メガワット欧州加圧炉は来年運転開始予定だが、予定より12年遅れ、建設費は4倍の132億ユーロとなっている。

英国のヒンクリーポイントで中国核原子力公司と提携して建設中の同様の発電所2基の予算は、ほぼ2倍の320億ポンド（396億ドル）となった。 新型コロナウイルス感染症のパンデミックとウクライナ戦争によるサプライチェーンの混乱により、工事が遅れ、セメントから鉄鋼に至るまであらゆるものの価格が上昇している。

ウクライナ侵攻前に示された政府の試算によると、フランスにおける合理化設計の新型EPR6基の費用は520億ユーロになる可能性がある。 マクロン大統領は、国がこのプログラムに数百億ドルを投資する可能性があると述べたが、政府はプロジェクトの新たな見直しを求めており、資金調達についてはまだ議論中である。

既存の原子炉、再生可能エネルギー、電力網のメンテナンス、耐用年数延長への支出を加えると、EDF は毎年 160 億ユーロ以上を投資し続ける必要がある。 これが起こる前に、政府と同社は「国とEDFの間でリスクを共有する規制システムを見つけなければならない」とコロンバスのコンサルタント、ゴールドバーグ氏は述べた。

(11段落目からEDF CEOのコメントを追加して更新します。)

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